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<黑色产业链>跌势不止,去年行情会重演么?

中粮期货工业品部2019-02-09 09:58:02
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螺纹钢基本面同比

当前黑色市场悲观情绪较浓,时间和价格都接近去年上半年的行情高点位置。行情会重演么?今年与去年的异同点在哪里呢?

图:螺纹钢主力合约收盘价

库存状态:按公历来看,去年的这个时点,库存已经下滑了一段时间。价格在去库存过程中冲至高点。这与去年春节更早有关,今年的去库存阶段才刚刚开始。

图:螺纹钢社会库存

图:螺纹钢厂内库存

供给状态:去年的当前时点,市场对供给端最关注取缔地条钢政策的推进情况,供给收缩预期较强。今年,市场对供给端最关心采暖季限产后钢厂复产情况,供给扩张预期较强。

需求状态:去年的当前时点,需求端刚刚经历了北京楼市3.17新政,各地纷纷效仿,房地产市场调控骤然加强,需求由旺季乐观陡然转为悲观。今年,春节后需求悲观预期愈演愈烈,目前到了最为关键的验证时点。

总结来看,去年的当前时点,市场情绪由供给收缩、去库存的乐观状态转入需求悲观情绪导致了价格转向下跌。今年,市场情绪处在需求预期悲观、库存累积的状态,趋势下跌状态显现。但是供给扩张预期由强转弱,进入去库存阶段,价格或仍有反弹动力。

螺纹钢基差价差同比

去年的当前时点,需求悲观预期带动期货价格大幅下滑,去库存给现货价格提供支撑,基差被不断拉大,并最终在二季度末达到高点,期货价格随之触底反弹。今年期货也是在需求悲观预期下回落压力加大,基差出现扩大迹象。

图:螺纹钢基差变化

去年的当前时点,悲观预期对远月合约影响更大,近远月价差缓慢扩大。今年这种情况同样出现,价差扩大态势显现。

图:螺纹近远月价差(RB10-RB05)

总结来看,与去年相似,悲观预期对远月合约影响更大,基差和近远月价差都有扩大动力。

分析师

 王康

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