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盈码研报|从大类资产角度看,5月行情当如何?

盈码2018-11-07 15:42:11


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上周A股市场四连跌,各大指数均呈现下跌态势,上周五沪指在再度击穿3100点,创逾三个月新低,没有在击穿后快速反弹,丝毫没有反弹回升的迹象。


雄安概念基本每天都是一波三折,未来个股再次下探后,后市仍还有再起的机会,但雄安概念股走势分化,未来相关个股有望反复,是游资重点出击对象,短线结构性行情犹存,单需把握好操作节奏。


上周白酒股有所回调,一改前期的强势上涨局面,前期该板块快速上涨,获利资金急速增加,有调整的需要和必要,谨慎近期可能发生的回调。上周五消息上,券商资金池遭遇监管,银行委外还在监管的风口浪尖上,券商资管资金池业务也迎来重磅监管,券商资管业务中资金池产品全面叫停,存量被限期整改,此消息是导致上周五杀跌的重要原因,这对本已经羸弱的A股有造成一定的打压。 

 

消息来看,整体仍然偏空,本周初仍有调整的压力,但沪指下方就是年线,年线作为市场的牛熊分界线,比3100点更加重要,国家对很大可能会守护年线,投资者可以逢低小幅加仓。

 

4月份已经结束,我们从大类资产的角度来看,对于5月份的行情大致有以下观点:


股市方面

 

4月份A股整体出现较大的波动和结构变化,对于5月份的机会主要从以下三个方面进行阐述:

 

1)就经济面来看,一季度经济数据向好,实际 GDP 同比增速上升至 6.9%,名义 GDP 同比增速则大幅提升至 11.8%,未来有望持续。股市的盈利是根本,盈利向好则基本面支撑力度较强,年报和一季报已公布完毕,2016年A股整体增长7.3%,非金融增长 27.1%,2017年一季度A股整体增长21.5%,非金融增长53.7%,业绩稳定和超预期的行业和公司确定性更强。因此,近期市场虽然进行调整,更多的是资金面以及政策面的扰动,市场核心变量—企业基本面改善继续向好;

 

2)就资金面来看,4月份监管层去杠杆力度加强,同业监管力度加严,银行渠道资金收紧,抑制了投资者的风险偏好,股债资产均有所调整。展望5月份,监管政策将逐步推出细则,市场情绪将有所改善。但目前银监会监管仍处于摸底自查阶段, 要求6 月12 日前报送自查报告, 这个过程中流动性压力难消,短期内资金面改善可能性较弱;

 

3)就政策层面看,去杠杆和防风险成为政策的着力点,而稳增长位置在下降。4 月 25 日中央政治局会议提出加强监管协调、“ 坚决守住不发生系统性金融风险底线”, 显示未来去杠杆可能将以温和为主,意味着金融监管政策将在较长的时间内都是市场风险偏好的主要影响因素。5月15日之前,由于临近一带一路峰会时间窗口,中国特色维稳行情决定了A股难以出现明显调整,市场风险偏好将在短期出现回升,主题投资可能将五月中上旬的主要投资思路。

 

整体而言,就目前来看,经济层面的依旧向好,推动市场的核心变量未发生变化,更多的是资金面以及政策面的扰动,因此中期而言,仍具有投资机会。具体到5月份来看,中上旬以主题投资为主,重点关注一带一路、新疆和大湾区,5月下旬之后重回防守,以金融、消费类大白马为主,重新回到大市值、低估值、业绩稳定性高的蓝筹逻辑。总之,核心逻辑的基本面改善,需要保持耐心。

 

- 债市方面

 

4 月受到监管政策收紧的影响,市场担忧升温,在对委外资金大规模赎回的担忧中,债市出现大幅调整。对于5月份而言,一季度中央政治局会议中着重提出要“确保不发生系统性的金融风险”,向市场释放出维稳信号,未来监管政策将温和推进。


但为了配合金融去杠杆和政策严监管的趋势,资金面短期难以宽松。短期来看,经济基本面和资金面均平稳,政策面成为债市的主导逻辑,在金融去杠杆、政策边际收紧的大背景下,利率难有下行空间,债市可能较长时间处于调整状态,未来需等待监管政策逐步落地,利空出尽,同时经济基本面有所回落,债市才能打开新一轮投资机会,建议暂时保持谨慎。

 

黄金方面

 

4月份黄金行情波动贯穿于中东及朝鲜等地缘局势、美联储缩表话题、法国大选、特朗普政策等几方面,前半月受避险提振,黄金冲高,后半月随着避险情绪消化及技术回调整理,金价回调。


对于5月份而言,就美联储加息而言,美联储表示经济放缓只是暂时现象,今年加息路径不变, 6月加息概率从不到 70%猛增,达到 94%,美元指数强势上涨,对金价构成打压,基于这个考虑,美联储 6 月加息的预期会提前影响市场,五月金价或会开始一波下跌;另一方面避险需求也在减弱,法国大选的选情日趋明朗,朝鲜半岛的局势得到控制等等,虽然避险情绪的存在会支撑金价的涨势,但效用在减弱,避险情绪可能在5 月上旬这段时间部分消化,所以避险支撑的金价这波涨势或到 5 月上旬结束,因此建议暂时降低黄金仓位。

 

上周A股市场表现

 


上周公募基金表现




-  本周热门基金  -



- 金牛主题基金

 

华安科技动力(040025)

五年期持续优胜金牛基金,近三年收益117.68%

 

该基金主要挖掘成长个股,基金经理选股能力较强,从2015年掌舵以来,收益表现出色,2015年收益64.83%,排名93/442,2016年收益6.22%,排名18/483,近期表现也可圈可点,2017年以来收益2.44%,排名197/504。

 

天弘永定成长(420003)

三年期持续优胜金牛基金,16年收益17.45%

 

该基金主要在中盘蓝筹板块掘金,在2015年小盘股崛起的时候,该基金经理仍然坚持价值投资理念,深入挖掘优质个股,2015年收益为31.43%,2016年绩优蓝筹迎来爆发,该基金业绩也突飞猛进,16年收益高达 17.45%,在同类基金中排名第二,2017年以来收益1.26%,排名238/504,基金经理肖志刚投资风格稳健,对消费板块情有独钟。

 

- 量化主题基金

 

华泰柏瑞量化先行(460009) 

中小盘基金,近三年收益109.45%

 

多因子量化选股基金,长期挖掘中证500成分股中的投资机会,量化基金受主观因素影响较少,在震荡市以及牛市均表现十分优异,投资风散化,更好降低波动。该基金长短期业绩均表现十分优异, 2015年收益为69.15%,同类排名75/442,2016年收益为-0.71%,同类排名55/480,2017年以来收益4.79%,同类排名123/504。

 

华泰柏瑞量化A (000172)

大蓝筹主题基金,近三年收益115.10%

 

多因子量化选股基金,长期挖掘沪深300成分股中投资机会,投资风散化,更好降低波动,基金经理田汉卿量化背景深厚,现为副总经理。该基金长短期业绩均表现十分优异,2014年收益为70.42%,在同类基金排名3/424,获得2014年度金牛基金奖,2015年收益为24.77%,2016年收益为-1.36%,排名58/480,2017年以来收益为3.94%,排名为150/504。

 

当然历史业绩不代表未来收益,仅供参考,本篇报告仅供参考,不构成投资建议!



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