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2018年3月唐山黑色产业链调研报告

汇艾资产2018-11-07 15:02:31

调查对象: 钢厂、仓库、贸易商

调查方法: 实地调研

  人: 中财期货黑色建材事业部

调研小结

1、采暖季限产期间,唐山要求限产50%,大型及国有钢厂执行较为严格,以关停高炉的方式执行。小型钢厂可能执行力度有折扣。尽管产能受限,高利润下钢厂通过在生产各环节添加废钢等方式扩大产量,故限产对产量的影响相对产能影响较低。

2、环保高压政策将会持续。各企业均反应最近有调查组检查,甚至有无人机检查。企业环保设备进行大量的投入,今年唐山市空气质量显著改善。未来唐山市内钢厂将陆续搬迁至郊区、沿海。

3、非采暖季限产预计仍将会执行,但对于市区15%,其他地区10%的限产要求,各企业具体执行方法尚不明确。

4、关于3月15日后复产问题,在3月底前停产产能大规模集中释放可能性较低,由于各企业需要排产、对采暖季连续生产的高炉检修等原因,3月复产高炉相对有限,4月中上旬高炉将陆续复产,个别要到5月上旬。

5、需求方面当前较历年同期偏低,上周成交有所好转,从管材品种需求来看,下游房地产基建需求目前启动较慢,预计3月下旬两会结束后需求将逐步回归。

6、利润方面,大部分观点认为在国家环保、限产等政策不变的情况下,今年钢厂利润预计仍将维持相对较高的水平,但下游环保加强,钢厂技术改进产量提升等原因,钢厂利润可能会低于去年。

7、资金方面,今年资金较紧,托盘利息也较高。上周钢材价格大跌,托盘资金部分接近成本或出现亏损,若行情继续向下,3、4月份托盘到期,可能出现爆仓情况,这也是钢价潜在风险。

8、铁矿方面,当前钢厂追求产量,仍以高品矿为主,大都按需采购。唐山由于重污染天气烧结停产,各钢厂的烧结矿消耗较大,库存水平不高,若后期天气仍然不好烧结继续限产,对钢厂将会有较大影响。唐山重污染天气导致港口封港,铁矿石集港疏港受限。港口出现胀库,钢厂虽短期铁矿库存尚可,但后期钢厂可能因此增加原材料的备货。

9、进出口方面,近期个别品种个别地区有出口订单,汇率等原因对出口影响较大,在钢价去年较高时,出现过钢坯进口窗口。

10、品种方面,钢厂今年以来板带线上马较多,较多钢厂生产向下游轧线延伸,钢坯外放量减少,钢坯成材生产调节较灵活。

11、成本方面,环保增加成本在100元/吨以上,后期若环保政策进一步严格到运输端如从港口建专用线运输原料至钢厂,集装箱运输等将对钢厂成本端产生较大影响。


01

仓库A

  • 当前钢坯库存65万吨,今年最高74.7万吨。最近出库都不错,上周五出库4万吨,本周一出库1.3万吨,每天入库5000-6000吨左右,今年消库速度较快。

  • 当前库存正在下降,唐山其他库的库存仍在上升,主要由于客户对象不同,可能与库里托盘较多有关。当前贸易商资金较为紧张,1月入库的托盘资金,在34月将要到期,托盘资金规模下降,利息较高(最高到月1.2),钢厂资金暂时并不紧张。

  • 唐山钢坯整体库存估计在120万吨左右,去年在100万吨左右。

  • 今年与去年不同之处在于,去年周边轧材厂大约都有3~5万吨的库存,而今年没有,当前轧材厂的钢坯库存仍然不高,最近出货不错与轧材厂拿货有关,周边轧材厂钢坯需求约10万吨/天,故仓库贸易量占比不大。

  • 轧材厂煤改气去年停滞了一段时间,现在又提上日程,要求今年改。

  • 唐山地区有外地钢坯流入,主要来自东北和内蒙。主要由于两地下游轧线产能不足,以及哈尔滨铁路局下调铁路运费30%(原运费在190/吨左右)。冬季流入钢坯月3万吨/天,后期常态化后预计1万吨/天。

  • 上周钢坯利润在500~600/吨,当前在300~400/吨。

  • 据了解采暖季限产对产量影响效果一般,采暖季结束后供给还是会有增量。


02

钢厂B

  • 产品高线螺纹带钢,当前设备原因被动检修。

  • 采暖季限产钢厂关停部分高炉,剩余高炉保持连续生产,因此在复产后采暖季中生产高炉会有检修。

  • 由于钢厂的排产检修原因,315日后产能集中释放可能性较低,预计将在315日后到4月上旬逐步释放产能。

  • 限产的用电监测主要是针对小厂,煤改气主要涉及短流程、调坯轧材。

  • 企业可以根据成品材和钢坯利润,在生产钢坯和成品材之间自由切换。

  • 废钢添加量20%已经比较高了,不同品种可添加废钢量不同,粗钢可以多加一点。

  • 企业的环保成本上升,单个环保项目都是上亿的。吨钢增加成本不好估计,但应该大于100/吨。环保政策仍然严格。明察暗访频繁,平时还有无人机检查,国企执行力度相对较好。基于环保认为钢价仍有上涨可能。

  • 当前螺纹唐山当地价格4050左右,华东地区3830左右,与华东市场价格倒挂。

  • 库存不高,不愿意赌库存,目前也没有负库存,销售是当日定价。

  • 认为需求两会后可能会释放。

  • 钢厂原材料库存保持在1周左右,准备复产或者其他的适当条件下会调整,原料弱势下囤货意愿较低。


03

贸易商C

  • 主营铁矿,以前经营品种较全,近两年结构调整,主要经营主流矿产品,落地分销给周边钢厂,目前年经营量300万吨。

  • 由于资源充足、买方市场、部分融资户原因,美元货价格倒挂常态化。

  • 主流矿价格高流动性好,非主流矿价格低流动性差,期现还是以主流矿为主。

  • 废钢替代性看供应上释放会较慢。

  • 近几年贸易商的集中度在提高,钢厂也追求贸易商的高信用,追求合作共赢,促使贸易商集中。

  • 唐山钢厂库存下降了约90~100万吨,贸易矿库存上升了约30万吨。

  • 钢厂年前补库较多较早,当前政府的政策不是太明晰,钢厂不急于采购,可能拖一拖,一定要买才买。今年需求应该不会有太大变化,但是延后。铁矿上,对45月有向上的预期,短期不具备到$40~50的条件。


04

贸易商D

  • 钢厂下属贸易公司,钢厂经营以螺纹、钢坯、带钢为主,消费地主要是河北、天津、北京、广东等地。

  • 公司进口纽曼、麦克、PB、卡粉为主,长协一个月一船。

  • 当前钢厂配比变化不大,以高品为主。超特主要用于调整SiAl,用的不多。球团配比10~15%,块矿5~10%,目前在10%左右。

  • 目前钢厂铁矿大概15天的库存。唐山现在烧结全部停产,315日复产以后,如果天气继续不好限制烧结,情况会比较尴尬,矿不缺,下游缺原料,烧结这个中间位置卡住。

  • 集港疏港限制影响较大,港口堆满了卸不了货,外面也不能拿货。周边钢厂对应可能会适当提高库存,防止缺原料。唐山目前各家钢厂的烧结库存都不高。年前备货大概20万吨,目前只有几万吨了。

  • 港口目前主要是高品矿,贸易矿大概占90%。超特大概600万吨,混合350万吨;MNP 京唐港420万吨,曹妃甸360万吨;块矿京唐港200万吨,曹妃甸180万吨。

  • 后期如果使用铁路专线进厂,运费将高于汽运30~40%,因为距离短,亏吨等原因,专线不能直接到堆场反复装卸成本也会提高。

  • 复产效果可能低于预期,基于环保高压政策,钢厂保有利润将常态化。


05

钢厂E

企业概况:主要生产带钢、H型钢,主要流向唐山、天津,协议包销。

1、  出口整体不行,个别地区个别品种可以出的动,农历年底及上周有出口时间窗口。

2、  钢厂向下游轧线延伸,钢坯外放会逐渐减少。

3、  当前钢厂的库存在上升,库存压力从社库向厂库传导。

4、资金方面,银行开始卡钢铁资金,为了降低负债率,所以并不宽松,另外年托盘资金的时间点就快到了。

5、  生产

  • 复产产量没想象的大。高炉3月不一定能开起来,可能要陆续等到4月份。

  • 添加废钢主要在转炉,但目前技术进步,烧结、高炉等环节也可以添加废钢。

  • 废钢添加量过大会影响成分稳定性,对产品质量不利。

6、  环保

  • 环保力度和决心是很大的,这个冬天天气就很好,获得了百姓的认可,不太可能返回去,环保的投入要靠利润来支撑,所以看好利润的维持。

  • 后期唐山的钢厂都要陆续向沿海郊区转移。

  • 未来环保限产的操作执行还不确定。

7、  铁矿

  • 港口库存高,非主流僵尸矿,低品矿也是沉淀,另外还有钢厂库存前移和矿山库存后移。

  • 钢厂不愿意赌库存,铁矿按需采购。

  • 物流环节,集装箱运输,环保运输,铁路运输,今后物流成本将吃掉很大一部分利润。

8、  观点

  • 不太支持做空钢厂利润,需求马上起来了,四月会有支撑。环保的收紧会贯穿整年,500-600钢厂利润认为较合理。3500-4500区间判断,行情波动幅度可能会收缩。铁矿预期也过分悲观,80也有可能。


06

钢厂F

企业概况:主营带钢,产品流向华北、华东、华南。下游主要是制管、冷轧行业。

1、  315日复产首日,复产的高炉少。预计三月复产的不多,会陆续在4月复产,个别甚至要到5月。

2、  非采暖季的限产预计还是会严格执行,现在还没有出台具体执行办法。

3、  需求

  • 历史数据看,当前应该是需求最好的时候。目前看来需求不太好,判断依据是价格。

  • 往年需求的启动是从管材→镀锌→建材→板带,管材和地产相关。今年是镀锌先起来,可能和镀锌的下游备货少有关。管型号是已大棚等农用需求先启动,基建需求较大型号暂表现一般。

4、  钢厂今年板带线上的比较多,几大钢厂ESP对冷轧影响较大。新上产能集中在板带,可能由于1415年建材亏损大于卷。

5、  目前冷卷库存较低,短期现货表现可能较好。

6、  从去产能看,钢厂利润会维持到政策放松为止。目前对下游企业的环保要求在提高,下游企业利润提高的同时,今年的钢厂利润预计会低于去年。



07

贸易商G

  • 卷板出口贸易商,出口现在不好做,汇率升值影响较大。

  • 去年910月份有钢坯进口窗口,货源可以从印尼、越南来,印尼原本是钢铁进口国,但当时价格倒挂。


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