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一文读懂不良资产处置路径

不良资产训练营2018-11-08 12:03:11

 

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通过分析历史上主要国家如何成功处置不良资产,发现资产证券化在以美、韩为代表的基于市场规则的不良资产处置中作用巨大。

 

一、不良资产处置方式的分类

 

从国际上对商业银行不良资产处置的经验来看,不良资产处置的分类方法有多种。按照处置主体的不同,可以分为银行自主处置模式、托管集中治理模式和坏账直接剥离模式。

 

银行自主处置模式包括两类,一类为商业银行减计资产或增加坏账准备金,对不良资产进行核销,最终所产生的损失由银行自己承担;另一类是在银行内部设立正常信贷部门之外的坏账处理部门,专门负责处理本银行内部的不良资产,即在银行内部区分“好银行和坏银行”。

 

托管集中治理模式,即成立专门的机构托管银行,由此机构对所有银行产生的不良资产进行集中处置,即在银行外部区分“好银行和坏银行”。实践中托管集中治理模式是比较常见的模式,例如“好/坏银行模式”、“资产重组信托公司(RTC)模式”和“共同收购机构(CCPC)模式”,三者的区别主要在于托管机构成立方式的不同。例如“好/坏银行模式”成立的托管机构主要由原来的好银行进行控股,“RTC模式”主要由政府控股,“CCPC模式”由所有银行共同控股。坏账直接剥离模式即直接将银行的所有坏账剥离并转移给国家,其中最典型的是智利在解决19751985年银行危机中的做法。

 

按照不良资产处置中资金流向的不同,可以分为流量法模式和存量法模式。流量法模式即中央银行对不良资产处置提供流动性支持,例如允许银行通过高利差,由其他借款人或贷款人承担不良资产处置损失,但这种做法只在金融市场压抑,且实行利率管制的国家可行。存量法模式指对银行不良资产存量进行处置,以提高银行资产质量,满足银行资本充足率要求,包括对不良资产剥离并进行处置、由政府或社会资本注资等。一般来说,存量法模式在实践中应用更为广泛。

 

按照不良资产处置中市场化程度的不同,可以分为依靠市场的处置模式和依靠政府的处置模式。依靠市场处置模式指不良资产处置主要按照市场规则进行,不良资产处置损失由银行自行承担,例如不良资产竞拍、资产证券化等。依靠政府处置模式指政府在不良资产处置中占据主导地位,不良资产处置损失很大程度上由政府承担,例如中国在2000年处置银行政策性不良资产时,政府承担了主要损失。一般来说,依靠市场处置模式适应于市场化程度比较高,且银行商业化程度高的国家;依靠政府处置模式适应于市场化程度比较低,银行商业化程度低,且与政府关系密切的国家,或者在发生重大危机等特殊情况时期。

 

但在实际不良资产处置时,处置方式并没有进行如上所述的明确划分,往往是不同分类的混合。例如不良资产的银行自主处置模式有些是流量法模式,有些是存量法模式;而存量法模式中有些是依靠市场处置,有些是依靠政府处置。因此,在梳理国际上不良资产主要处置方式后,还需要具体研究较为常用的、有代表性的几种不良资产处置方式。

 

二、国际上不良资产处置的主要模式

 

国际上认为不良资产处置比较成功,且有代表性的国家有美国、韩国和波兰,这三个国家分别采用了不同的处置模式。其中,美国为RTC模式”,韩国为“资产管理公司模式”,波兰为“国有企业与银行重组模式”。

 

美国“RTC模式”

 

美国为了解决1980年代中后期出现的储贷机构信用危机问题,建立联邦存款保险公司(FDIC)救助面临倒闭的会员银行,之后在1989年成立重组信托公司(RTC),初期附属于FDIC1991年开始独立,在运营6年成功完成不良资产处置后,于1995年底自行关闭。凭借法律规定的强化、行动的果断和成熟的资本市场运作,美国不良资产很快得到控制。

 

具体运作过程如下:首先,美国国会于1989年向RTC注资500亿美元,使其接管所有储贷机构的不良资产,即将储贷机构的好资产与坏资产进行分离;其次,RTC将所有接管的不良资产进行集中处理。为了将不良资产以最高回报进行处置,RTC采取了包括公开拍卖、暗盘竞标、资产管理合同、证券化和合伙经营等在内的多种资产处理手段。在短短几年时间内,RTC成功处置了4026亿美元资产,为美国1990年代的经济发展奠定了基础。

 

 韩国“资产管理公司模式”

 

韩国为了处理国有韩国发展银行(KDB)的不良贷款,于1992年成立资产管理公司(KAMCO),1996年将不良贷款处理范围扩大到其他金融机构。亚洲金融危机爆发后,为了处理危机中产生的大量不良贷款,KAMCO1997年再次进行重组,重组后韩国政府、KDB和其他金融机构各持股38%31%31%,使KAMCO成为韩国不良资产处置的重要机构。KAMCO对有担保的不良贷款按面值的3/4购买,无担保的不良贷款按面值的1/4购买,沉淀不良贷款按面值的3%购买。不良资产处置主要包括两种手段,第一种是进行两次大规模拍卖,并大力鼓励外资进入;第二种是资产证券化,其为韩国不良资产处置的重要手段。据统计,1/3韩国不良资产是通过资产证券化进行处置的。

 

波兰“国有企业与银行重组模式”

 

波兰是转轨国家不良资产处置的代表。受波兰经济体制转轨影响,企业债务问题日益严重,贷款多数转化为银行不良资产;而且由于转轨过程中,约束机制的软化和风险监管体系的缺乏,加剧了银行资产负债表的恶化。为了进一步有力推动波兰银行改革和企业改革,波兰各界对银行不良资产处理达成共识,决定对波兰银行实行“重组计划”。


“重组计划”的具体措施包括:首先,由政府向控股50%以上的银行提供财政注资,作为之后债务重组的基础;然后,采取包括调解协议、司法程序以及债转股在内的多种途径处置银行不良资产,实施“重组计划”;同时还组建了工业发展局,专门处理不良贷款。“重组计划”简化了债务人和债权人之间的矛盾,波兰政府在其中发挥了积极的主导作用。

 

通过比较上述三种不良资产处置模式,可以发现,三种模式既有一定共性,但又有各自特点,不同国家对不良资产处置模式的选择与国家之间经济金融发展水平的差异密切相关。

 

1、三种模式均为存量处置模式,核心都是将不良资产进行剥离,并折价销售,同时成立了专门处理不良资产的机构。在处置过程中,政府和市场均发挥了作用,而且在不良资产处置初期,政府发挥作用较大。例如,美国成立重组信托公司,韩国成立资产管理公司,波兰对银行提供财政注资。

 

2、美国、韩国和波兰由于市场化程度不同,市场在其中发挥作用不同。其中,美国市场化程度最高,韩国居中,波兰最低,因此市场在其中的作用也依次减弱。但总体来说,三者不良资产处置的效果都非常显著,为之后国家的经济发展奠定了基础。因此并没有任何一种“放之天下而皆准”的模式,必须根据不同国家的不同情况选择适合的模式。

 

3、韩国在不良资产处置中引入外资也是其成功的一个原因。韩国与日本在亚洲金融危机后都产生了大量不良资产,而且也都采用不良资产剥离后集中处理的方式进行处置,但不同的是,韩国由于引入了外资,在不良资产定价和处置中学习先进经验,最终取得了成功;相反,日本在外资引入中较为保守,但自身市场发展水平又无法保证其对不良资产合理定价,而且在不良资产剥离中有所隐瞒,导致其不良资产处置效果比韩国较差。因此,及时、果断且不隐瞒的态度是成功处置不良资产的关键。

4、美国和韩国在不良资产处置中都进行了金融创新,大量利用证券化对不良资产进行处置。这也是资产证券化之后在这些地方发展比较快速的原因。

 

三、不良资产处置中的资产证券化

 

作为20世纪最重要的金融创新之一,资产证券化在以美国和韩国为代表的基于市场原则的不良资产处置中发挥了重大作用,是最重要的不良资产处置手段之一。不良资产证券化,顾名思义,即资产所有者通过组合打包,将资产池中流动性较差的部分以证券化的方式使其在金融市场上流动,从而提高资产流动性。

 

不良资产证券化最早起源于美国RTC公司推出的N”系列计划。这一计划对与房地产相关的不良贷款进行了总计14亿美元的证券化,加快了不良资产处置进度,同时也推动了美国住房抵押贷款证券化的发展。目前美国是资产证券化的最大发行国,发行额占全球一半以上。

 

不良资产证券化在欧洲的发展以意大利为代表。意大利受1990年代早期经济衰退和监管不严影响,银行系统积累了大量不良贷款,为解决不良贷款问题,意大利大力推动资产证券化,并通过证券法,于1997年发行了第一笔不良资产证券化,之后相继发行了30多笔不良资产证券化。

 

不良资产证券化在亚洲的发展主要在1997年亚洲金融危机之后。为了处理金融系统大量不良资产,日本、韩国开始修订或重新制定资产证券化相关法律,资产证券化由此在这两个国家得到快速发展。随后,2002年印度制定《金融资产证券化与重组法案》,同年中国台湾发布了《金融资产证券化法》,促使不良资产证券化在印度、中国台湾和马来西亚也出现较快发展。

 

具体来说,不良资产证券化的作用如下。第一,提高资产处置效率。一般来说,证券化过程需要参与者充分竞争,通过竞争在降低道德风险的同时,可以依赖市场力量实现资产回收价值最大化。第二,降低不良资产处置成本。通过证券化实现不良资产变现与其他不良资产处置方式相比,交易成本较低,同时变现速度较快。第三,促进资产流动性。资产证券化能够彻底改善商业银行不良资产状况,在提高银行经营业绩的同时,降低银行由于资产负债期限结构不匹配带来的各种风险。第四,不良资产证券化将不良债权转化为可流通的有价证券,将潜在风险分担给愿意承担的投资者,在降低银行风险、改善资产负债结构的同时,拓宽了银行融资渠道,丰富了市场投资品种。

 

资产证券化能够在不良资产处置中发挥作用与政府的支持密切相关。首先,对美国和韩国来说,不良资产处置初期的载体或由政府注资成立,如RTC,或由政府参股成立,如KAMCO。但无论哪种方式,政府对不良资产证券化都给予了积极支持。其中韩国政府允许KAMCO以政府信用发行债券,并利用发债资金购买银行不良资产,政府在提供信用担保的同时承担部分债券利息。其次,不良资产证券化的大力发展得益于政府对法律环境的保障。例如美国颁布的《金融机构改革、复兴和实施法案》及之后的相关法案,为不良资产证券化在美国的发展铺平了道路,而RTC的成立也完全基于此法案。韩国在成立KAMCO处理不良资产的同时,快速颁布了《资产证券化法案》,这个法案除了规定证券化的资产、特别载体及发起人外,还特别规范了不良资产证券化行为,为不良资产证券化在韩国的发展提供了有力依据,同时促进了韩国资产证券化的快速发展。第三,对新兴市场国家韩国来说,不良资产证券化的成功与政府鼓励外资进入有关。由于韩国国内机构投资者缺乏足够的资金和技术支持,为了成功处置不良资产,政府放松对外资进入的管制,鼓励其积极参与不良资产证券化,如韩国的大部分不良资产证券化都是针对欧美投资者发行,外资的参与使得韩国不良资产问题得到快速有效处理。总之,政府在不良资产证券化初期发挥了主导作用,之后随着立法和市场环境的改善,基于市场规则的不良资产证券化活动成为市场主体。

(本文来源:连军经济瞭望)



不良资产实战训练营研修班

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培训时间:5月19-20日

培训地点:北京

培训价格:3800元(三人同行有优惠)

报名联系人:赵老师 13585805557


第一天 上午场 9:00-12:00

课题:不良资产的监管动态和行业生态 

一、 不良资产的兴起与发展

1.不良资产的概念

2.不良资产的行业生态

3.行业发展历程及监管介绍

4.行业的参与主体及产业链

5.不良资产的投资特征及风控逻辑

6.行业前景展望及区域机会分析

 

二、不良资产的法规梳理

1.不良资产主要法规梳理及精讲

2.不良资产的监管逻辑及最新监管形势、规则及影响

3.不良资产监管套利典型案例分享


三、最新监管形势对银行信用风险管控的要求及影响

1.风险的早期识别与预警寻找区域价值洼地

2.贷款5级分类偏离度检查

3.浅谈押品管理的重要性

4.13种不良资产风险防范要点及实操案例分析



第一天 下午场 14:00-17:00

课题:不良资产的尽调与估值

一、不良资产尽职调查

1、不良资产尽调中需把握的原则及要点

2、不良资产尽调中确权、担保等问题的探讨

3、不良资产尽调的法律、风险、处置等类信息的运用

4、不良资产的现场及非现场调查要点的探究

5、不良资产的抵押物、质押物核查等问题的讨论

6、不良资产尽调中的难点梳理

 

二、不良资产的估值

1、不良资产估值逻辑及要素

2、不良资产的几种估值方法及运用

3、各类不良资产标的及对应方法选择

4、不良资产估值信息的取得、筛选、应用

5、不良资产估值方法及成本核算

6、不良资产估值中的难点梳理



第二天 上午场 9:00-12:00

课题:不良资产的交易架构创设

一、 基本交易架构的创设

1、传统类

2、非传统类


二、 各类交易架构创设的特点及梳理

1、单一主体购买不良资产-普通公司

2、多个主体合作购买不良资产的类型及模式

3、不良资产交易架构的要素与分类

4、常见类ABS交易结构

5、不良资产标准化ABS基础交易结构介绍

6、项目交易结构分析——现金流分配机制


三、 不良资产处置方案

1、不良资产结构化处置方案—几种常见的资产端处置方式

2、不良资产结构化处置方案—详细列举几种结构化处置模式

3、银行不良资产的挂账模式、信托模式及同业模式



第二天 下午场 14:00-17:00

课题:不良资产行业中的常见问题解析

一、 银行角度不良资产出表的分析与梳理

1、监管部门对银行的具体要求及监管约束

2、不良贷款对资本和利润的影响

3、银行不良资产业务在新形势下的业务管理研讨


二、 AMC、社会投资人视角下的金融不良资产转让流程及常见问题解析

1、不良资产转让流程详细环节梳理

2、金融不良资产转让中的常见问题解析

3、探讨提问及实操经验分享

 

三、 不良资产处置和流转的痛点及相关重要法律问题

1、不良资产处置和流转的难点与痛点

2、不良资产所涉及的重要法律问题探讨


四、 不良资产行业的突破口与转机

1、不良资产行业的机会分析

2、不良资产新兴的处置模式及未来发展方向

 


讲师介绍


讲师A

知名不良资产服务商创始人

在股权投资市场、信托及四大AMC为主导的高收益单一债市场、不良债权交易市场等方面有多年实践经验,曾为多家机构设计整体结构性融资方案,参与或主导以违约债权为基础的企业和资产重整。具有丰富的不良资产收购与处置经验,熟悉并实操过AMC各类不良资产业务模式,长期服务大型不良资产基金,在业界有较高的知名度。

 

讲师B

投资管理公司合伙人

从事不良资产行业多年,经验丰富,对不良资产行业理解深刻,多次应邀为金融机构进行不良资产行业的培训。曾为商业银行、证券公司、资产管理公司、私募投资基金等金融和投资机构提供过日常或专项法律服务,在金融不良资产投资与管理等方面有着丰富的经验。 

 

讲师C

律师事务所创始合伙人

精通不良资产法律法规,从事不良资产收购处置业务、公司金融业务、产权交易相关的法律服务,并在上述领域具有丰富的执业经验,协同银行及资产管理公司处置资产规模近百亿。 

 

讲师D

互联网金融法律专家,拥有十余年上海法院办案法官和政府党政机关干部工作背景,曾任多家知名互联网金融公司高管;具有多年处理各类商事、金融案件的法律实务办案经验,精通资产转让流程及债权处置流程中的法律风险防范,深入分析国内几十家“不良资产+互联网”平台商业模式,现任某不良资产事务中心副主任。

 

讲师E

知名不良资产基金经理

目前管理运作多只不良资产基金产品。拥有10余年国内外不良资产、地产等投资经验,曾经服务于全球最大的不良资产投资基金公司,在资产盘整、不良投资、资产证券化及困境企业盘整处置等方面有多年的经验,参与过的项目超过100亿美金。


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培训时间:5月19-20日

培训地点:北京

培训价格:3800元(三人同行有优惠)

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